罗马好运彩返点:雲晨期貨:焦炭多單策略

最新资讯 2019年10月15日 0:30

雲晨期貨:焦炭多單策略

雲晨期貨:焦炭多單策略

【宝马姐致歉】

焦炭價格在黑色系裡表現偏弱的原因有以下幾個方面:去產能層面看?,2018 年底市 場或者機構最看好黑色系裡的焦炭↑﹡π,主要是基於焦炭去產能政策的預期△﹡┊,但從今年實際執行情況看□□,明顯弱於預期□⌒∵,特別是產能最大的山西地區∟,由於焦化行業對當地GDP影響比較大△,去產能執行時間再次延後┊,導致市場預期變弱;供需角度看↑,今年環保整體呈現偏松的態勢∵♂〇,焦化行業限產通過延長結焦時間的方式▽?,屬於比較難監控◇∟,在有利潤的情況下焦企沒有主動減倉的動力∴,焦化行業整體環保限產弱於鋼企高爐限產⊙┊┊。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端主要觀點:中長期山東省去產能四季度執行落地☆♂,將帶來區域性的供需失衡♂☆☆, 有望帶動焦炭價格上行↑∟,關注逢低做多機會⊙。

圖1:焦炭1-7月份產量及同比增速圖2:生鐵1-7月份產量及同比增速圖3:焦炭2001合約日線圖數據上看△π,1-7 月份焦炭累計產量 2.74 億噸π∟,同比增6.7%∵∟,需求端生鐵 1-7 月份累計產量4.73 噸↑♂∟,同比增幅 6.7%┊∵,根據一噸生鐵大約需要 0.5噸焦炭◇,焦炭整體供大於求的量約3728 萬噸(考慮其他行業等因素∴⌒,實際過剩量沒那麼大);庫存角度看﹡◇﹡,作為重點關注的港口焦炭庫存前期一直處於累庫狀態∵,最高達到 489 萬噸∟⌒♂,港口處於脹庫狀態▽┊π,近期才逐步去庫♂◇,最新港口庫存為 449.7萬噸↑,同比去年增加126.9萬噸π♂,焦企庫存、鋼廠庫存、港口庫存合計947.67 萬噸☆▽,同比去年增加 202 萬噸♀,高庫存也是壓制焦炭價格的一個主要因素;利潤方面⊙∴,在上半年鐵礦石強勢的情況下⊙,鋼廠利潤受到明顯擠壓⊿⊿,鋼廠在話語權方面♂,面對四大礦山處於弱勢↑?,但對於獨立焦企佔比較重的焦化行業來說⌒♂,鋼廠具有較強的話語權⊙◇,所以在礦石上漲情況下☆♂,同為原料的焦炭遭到明顯的打壓▽。

從焦炭價格的驅動因素看♂,中長期看四季度去產能政策執行落地情況﹡☆□,短期看鋼企與焦企利潤博弈◇。二、四季度去產能政策執行落地期?↑,區域性供需大概率失衡圖4:重點區域潛在淘汰產能情況資料來源:Wind、雲晨期貨研發部從各省去產能政策執行情況看∴,作為市場重點關注的山西省去產能不及預期☆♂∟,根據此前山西省發佈《山西省焦化行業壓減過剩產能打好污染防治攻堅戰行動方案》┊∵⊿,方案指出總體目標為全省焦化總產能壓減至14768萬噸以內∟,並在此基礎上保持建成產能只減不增♂♀⊙。2019 年將壓減任務分解落實到具體企業和焦爐⌒?,其中未建焦爐及停產焦爐產能今年壓減落實到位↑π,運行焦爐產能分兩年壓減落實到位☆。實施焦化行 業三年升級改造行動?,到 2022 年先進產能佔比達到 60%以上π,4.3 米焦爐淘汰延遲 至 2020 年後〇。整體看⌒⌒,山西去產能時間節點有所延後↑□π,焦化行業作為山西省經濟 的重要行業⊿﹡△,政府在考慮政策執行上是先保經濟⊿,這有別於去年江蘇、今年山東的 焦化去產能方案☆。根據鋼聯數據統計♂⊿,山西省年底有 1000 萬噸新產能投放♂,扣除 今年淘汰量♂,凈增300-500 萬噸△⊙。根據河北省出台的《關於促進焦化行業結構調整高質量發展的若干政策措施》2019-2020 年全省壓減焦化產能500萬噸⊿﹡,2020年年底前4.3米焦爐全部關停⊿∟。2019年焦炭去產能的量約 300-500噸∵〇∟。

四季度執行落地△∟□,整體看山東去產能政策執行時間節點值得重點關注?∟∵,區域性=供需失衡將提振焦炭價格♀。政策層面⊙π⌒,2018 年關於焦化行業去產能的文件較多↑,其中主要涉及的兩塊內容是淘汰4.3米及以下焦爐和焦鋼比達到0.4左右∵。根據統計數據⌒π,4.3米及以下焦爐產能為2.36億噸∴⌒,占焦化總產能比重為 42.2%↑π◇。焦化產能排名前三的省份看◇♂┊,山西地區4.3米及以下產能7159萬噸∴ππ,佔全國焦化產能比例為 12.2%π,潛在重點淘汰產 能為 3098 萬噸▽,佔全國焦化產能比例為 5.3%;河北地區 4.3 米及以下產能3365萬噸⊙,佔全國焦化產能比例為 5.7%┊﹡,潛在重點淘汰產能為1158萬噸∴﹡,佔全國焦化產能比例為 2%;山東地區 4.3米及以下產能1645萬噸♀□?,佔全國焦化產能比例為2.8%π,潛在重點淘汰產能為575萬噸△♂,佔全國焦化產能比例為1%

對策:若後續價格下破1800⊙,止損出局☆π。五、策略概述表雲晨期貨2隊新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⌒◇﹡,並不意味着贊同其觀點或證實其描述∟┊♀。文章內容僅供參考♀♀□,不構成投資建議⊙♀〇。投資者據此操作◇⌒,風險自擔﹡┊。

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一、焦炭價格運行邏輯2019年以來焦炭價格波動率明顯下降〇?,從焦炭主力合約看⊙♀□,2018年焦炭上下振幅高達1000多點♂∵┊,而今年以來上下振幅僅有500個點左右〇♂,並且價格重心價格下移明顯?♂。

從焦炭價格的驅動因素看﹡♂,中長期看四季度去產能政策執行落地情況∴□?,短期看鋼企與焦企利潤博弈△□↑。7月份山東省發改委發佈了《山東省煤炭消費壓減工作總體方案(2019—2020 年)》 徵求意見的函⊿☆,其中要求到 2020 年底⊿♂⊿,26 家重點耗煤企業共壓減煤炭消費 2900 萬 噸?∵△。此外∴⊙∴,要求儘快落實 24 家焦企壓減焦化產能 1686 萬噸∵,在列焦企均為在產產能□↑∴,其中2019年壓減產能 1031 萬噸∟,2020 年壓減產能 655 萬噸♀,並且2020年壓 減任務力爭提前到4月底前完成∵♂,山東省焦化行業去產能政策超出市場預期π□∟。四季度執行落地┊┊▽,整體看?□,山東去產能政策執行時間節點值得重點關注﹡∴,區域性=供需失衡將提振焦炭價格π。

圖5:山東地區焦化去產能情況資料來源:Wind、雲晨期貨研發部7月份山東省發改委發佈了《山東省煤炭消費壓減工作總體方案(2019—2020 年)》徵求意見的函┊♂▽,其中要求到 2020 年底∟∵,26 家重點耗煤企業共壓減煤炭消費 2900 萬 噸♂。此外♂〇〇,要求儘快落實 24 家焦企壓減焦化產能 1686 萬噸♂,在列焦企均為在產產 能〇⊿,其中 2019 年壓減產能1031萬噸┊♂,2020 年壓減產能655萬噸◇,並且 2020 年壓 減任務力爭提前到4月底前完成⊿,山東省焦化行業去產能政策超出市場預期↑◇。

短期看△〇⊿,焦炭後期有望開啟價格提漲周期◇〇♂,漲幅需看鋼材反彈持續性▽♂。四、風險點及對策風險點:螺紋需求旺季﹡∟,山西焦化廠超低排放改造和山東焦化廠淘汰落後產能的預期利好能否兌現以及兌現的程度都有待觀察∵⊙∴。若預期利好難以兌現⊿π,焦炭依然維持在底部區間震蕩甚至下破1800關口♂∴。

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短期利潤再分配⌒┊∟,焦炭現貨價格開啟新一輪價格上漲∴,焦炭有望跟 隨鋼材反彈↑,逢回調做多為主♂〇┊。數據上看⌒π,1-7月份焦炭累計產量2.74億噸△◇∟,同比增幅 6.7%↑﹡∵,需求端生鐵1-7月份累計產量4.73億噸♂⊿,同比增幅6.7%∟∴,根據一噸生鐵大約需要 0.5噸焦炭π♀△,焦炭整體供大於求的量約 3728 萬噸庫存角度看﹡,作為重點關注的港口焦炭庫存前期一直處於累庫狀態π♀⊿,最高達到489萬噸□,港口處於脹庫狀態?◇⊿,近期才逐步去庫┊,最新港口庫存為449.7萬噸↑△△,同比去年增加126.9萬噸♀,焦企庫存、鋼廠庫存、港口庫存合計947.67萬噸⊙♂♂,同比去年增加202萬噸⊿┊,高庫存也是壓制焦炭價格的一個主要因素;利潤方面〇□π,在上半年鐵礦石強勢的情況下﹡∟,鋼廠利潤受到明顯擠壓┊〇☆,鋼廠在話語權方面┊?□,面對四大礦山處於弱勢⊿♀□,但對於獨立焦企佔比較重的焦化行業來說△,鋼廠具有較強的話語權﹡,所以在礦石上漲情況下△,同為原料的焦炭遭到明顯的打壓﹡▽。

三、短期:產業鏈利潤再分配∟♂?,焦企盈虧平衡附近有望提漲價格焦炭現貨價格漲跌更多是看鋼企與焦企利潤博弈□,前期鋼材價格下跌□♂,焦企利潤又比較好的情況〇,鋼廠主要通過打壓焦炭價格來降低成本∴♀?。在經歷淡季累庫的價格下跌后∟▽,近期鋼材在產量下降、季節性需求回暖、庫存下降、宏觀政策支撐等利多因 素刺激下價格大幅反彈π,鋼企利潤也普遍恢復到300元/噸的水平◇⊙,但焦企價格經過兩輪提降后〇⌒,利潤基本處於盈虧平衡附近∵♀π。在鋼企利潤回升后∵〇♀,鋼企打壓焦炭的力度減弱┊,利潤有重新再分配的訴求∴,盤面焦炭也是跟隨鋼材反彈☆▽,並反映第一輪 價格提漲預期▽。

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