利博娱乐APP:民生證券:油服行業底部復蘇 關注三條主線(附股)

最新资讯 2019年09月16日 8:04

民生證券:油服行業底部復蘇 關注三條主線(附股)

民生證券:油服行業底部復蘇 關注三條主線(附股)

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石油化工:高景氣度已過♂﹡⊙,凈利潤增速同比下降▽π。營收同比增長15%↑♀,主要是中國石化貿易量增加帶動π△,凈利潤增速下降20%?〇,同時行業毛利率、ROE 均處於下降區間♀♂〇,資產負債率上升□☆┊。當前以恆力石化、浙江石化為首的民營大煉化項目正陸續投產?♂﹡,乙烷脫氫、丙烷脫氫及煤制烯烴等大型化工項目也在規劃建設中∟﹡┊,未來處於中游的石油化工行業競爭將更加激烈⊿,行業景氣高點已過┊⊙♂。

油田服務:行業底部復蘇⊙,營收、凈利潤高速增長♂┊┊。上半年三桶油資本開支均同比增加π♀﹡,其中中國石化同比增加超80%△。受益於石油公司資本開支增加帶來的項目訂單增長∵□∟,油田服務行業底部復蘇△⊙,最近兩年不僅收入增長∵▽♀,凈利潤也實現扭虧為贏π♂。上半年營收全部實現增長∵,凈利潤僅有海油工程為負主要是由於計提大額減值所致⊿⊙〇。上半年整個油田服務板塊營收同比增長37%π?,凈利潤扭虧為盈□﹡,同比增長591%?☆,毛利率、ROE 繼續呈復蘇態勢⊙⌒◇。

投資建議油田服務業務受益於石油公司資本開支的增加﹡▽▽,業績底部復蘇明確♂┊,建議關注海油工程、中海油服;民營大煉化項目投產帶來業績增長∴♂♂,建議關注恆力石化、桐昆股份、恆逸石化∴?☆。

石油開採:油價中低位震蕩┊⊙∵,業績增速放緩⊙。營收增速下降至7%┊☆,歸母凈利潤同比增長4%♀,板塊毛利率和ROE 均處於較低位置♀↑△,資產負債率增加至5 年高點達到46%♀。

來源:民生證券油價:需求增速預期下降〇∴,油價保持中低位區間震蕩根據IEA、EIA、OPEC 三大國際能源機構最新月度報告數據顯示π,三大機構對今年石油需求增量的預估分別為107 萬桶/日、100 萬桶/日和100 萬桶/日♂△▽,較今年1 月時的142 萬桶/日、154 萬桶/日和129 萬桶/日有較大幅度下降↑。當前需求的邊際變化已經成為油價走勢的主要影響因素﹡。展望四季度↑,供給端:減產協議一直持續到2020 年3 月份⌒♂◇,當前產油國聯盟一直保持超額減產♀﹡▽,增量主要來自於美國♀π﹡,隨着美國輸油管道的建成投產☆,產量將進一步增加♂,壓制油價┊┊。需求端:全球經濟增速下滑降低原油需求♂♀┊,目前中美兩國將於10 月初在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商▽∟⊙,若貿易談判有利好進展♀♀∴,需求端有望得到支撐利好油價⊿□。綜合判斷♀π♂,四季度國際油價大概率保持中低位運行π♀,布倫特油價區間在50-70美元/桶△。

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中報業績總結:油價低迷業績下降∵,油服行業底部復蘇2019 年上半年共實現營業總收入31⊙⊿⊿,064 億⊿↑,同比增長12%;實現歸母凈利潤944億∵﹡,同比降低11%;銷售毛利率17%(2018H1 為19%);ROE3.3%(2018H1 為3.68%)⊿∟﹡。儘管上半年國際油價同比下降♂,但由於中國石化和中國石油貿易量增加所以導致營業總收入同比增長∟△△,而凈利潤、毛利率和ROE 均同比下降主要受中游石油化工行業景氣度下降影響□□。同時由於以中國石油和中國石化為代表的兩桶油大幅提高了資本開支┊♂,使整個板塊資產負債率也隨之增加☆∴。

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風險提示石油公司資本開支低於預期;新建項目投產進度低於預期☆◇♀。新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的〇,並不意味着贊同其觀點或證實其描述﹡〇。文章內容僅供參考♂↑∴,不構成投資建議□。投資者據此操作π♀♂,風險自擔〇∵。

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